[인사이트] 지금 삼성전자 보통주 사면 후회한다? 역대급 ‘괴리율’이 말해주는 삼성전자우를 사야 하는 이유

최근 주식 시장의 뜨거운 화두는 단연 삼성전자입니다. 반도체 슈퍼사이클과 증시 랠리가 맞물리면서 삼성전자의 주가는 연일 고공행진을 벌이고 있습니다. 만약 지금 삼성전자 투자를 고민하고 있다면, 대부분의 투자자는 본능적으로 '삼성전자 보통주'의 매수 버튼에 손이 갈 것입니다.

💡 하지만 잠깐만 멈춰 서서 판을 들여다보시길 바랍니다. 지금 시점에서 보통주를 무지성으로 매수하는 것은 어쩌면 가장 맛있는 고기를 두고 뼈다귀를 고르는 일일지도 모릅니다. 금융 규제와 대주주의 이해관계, 그리고 역대급으로 벌어진 ‘괴리율’의 마법을 이해한다면 지금 우리가 진짜 사야 할 주식은 보통주가 아니라 '삼성전자 우선주(삼성전자우)'라는 결론에 도달하게 됩니다.

그 이유를 세 가지 결정적 단서로 명쾌하게 풀어드립니다.

삼성전자 우-매수 이유

첫 번째 단서: 역대급으로 벌어진 '괴리율', 줍줍의 기회가 왔다

주식 시장에는 '괴리율'이라는 개념이 있습니다. 보통주 대비 우선주가 얼마나 할인되어 거래되는지를 보여주는 지표입니다. 삼성전자의 역사적 평균 괴리율은 보통 15~20% 안팎이었습니다. 즉, 보통주가 8만 원이면 우선주는 6만 5천 원 선에서 움직이는 것이 정상적인 흐름이었습니다.

하지만 최근 증시 급등장에서 기현상이 발생했습니다. 코스피 지수를 추종하는 대규모 ETF(상장지수펀드) 패시브 자금이 시가총액이 큰 보통주로만 기계적으로 유입되면서, 보통주와 우선주의 괴리율이 30%를 넘어 무려 37%대까지 벌어지는 기염을 토한 것입니다. 쉽게 말해, 똑같은 삼성전자라는 기업의 주식인데 우선주가 보통주에 비해 과도하게 '소외'되어 헐값에 방치되어 있다는 뜻입니다.

삼성전자 보통주와 우선주의 가장 큰 차이는 의결권(투표권)의 유무와 주가 체급에 있습니다.

시장의 역사가 증명하듯, 영원히 벌어지는 괴리율은 없습니다. 보통주가 먼저 치고 나간 뒤 시장이 숨 고르기에 들어가거나 배당 시즌이 다가오면, 소외됐던 우선주로 뒤늦게 돈이 몰리며 괴리율은 반드시 평균으로 회귀(추격 급등)하게 됩니다. 싸게 사서 남들보다 더 큰 시세차익을 누릴 수 있는 역발상 투자의 적기가 바로 지금입니다.

 

 

삼성전자 괴리율을 확인하면, 벌어지면 우선주를 사고 괴리율이 좁혀지면 보통주를 사는 전략은 이미 많은 분들이 활용하는 전략입니다.

 

👉 삼성전자 괴리율 확인하기 👆

 

두 번째 단서: 똑같은 배당금, 그러나 '시가배당률'의 마법

많은 사람들이 우선주는 배당을 훨씬 많이 주는 주식으로 알고 있습니다. 하지만 삼성전자의 정관을 뜯어보면 아주 흥미로운 비밀이 있습니다. 삼성전자의 정관에는 "액면가(100원)의 연 1%를 보통주보다 우선하여 배당한다"고 적혀 있습니다. 100원의 1%는 단돈 '1원'입니다. 실제로 삼성전자는 연말 결산 배당 때 우선주에 보통주보다 정확히 '1원'을 더 얹어줍니다.

"겨우 1원 더 받자고 우선주를 사냐"고 반문할 수 있습니다. 그러나 여기서 진짜 중요한 것은 내가 투자한 금액 대비 수익률을 뜻하는 '시가배당률'입니다.

우선주는 의결권이 없는 대신 몸값(주가)이 훨씬 저렴합니다. 예를 들어 보통주가 30만 원 선에서 움직일 때, 37% 할인된 우선주는 20만 원 초반 선에 거래됩니다. 똑같이 매년 약 1,444원의 배당금을 받는다고 가정했을 때, 비싼 보통주를 산 사람의 배당 수익률은 연 2%대 초반에 그치지만, 싼 가격에 우선주를 줍줍한 사람은 연 3.3%가 넘는 고배당 수익률을 고스란히 누리게 됩니다. 배당을 받아 다시 주식을 재투자하는 복리 효과를 고려한다면, 장기 투자자에게 우선주는 비교 불가한 압도적 무기입니다.

투자 금액이 같을 때, 주가가 더 저렴한 우선주를 매수하면 매년 챙길 수 있는 실제 배당 수익률(시가배당률)이 훨씬 높아집니다.

세 번째 단서: 지배구조와 금융 규제, 삼은 '우선주 소각' 카드를 쓸 수밖에 없다

주주환원의 꽃은 회사가 주식을 사서 불태워 없애는 '자사주 소각'입니다. 발행 주식 수가 영구적으로 줄어들기 때문에 주당 가치가 올라가는 최고의 호재입니다. 많은 이들이 삼성이 주가 방어를 위해 주식을 소각할 때 보통주만 없앨 것이라 착각하지만, 여기에는 삼성의 명줄이 걸린 '금융 규제(금산분리)'의 비밀이 숨어있습니다.

대한민국 법상 금융회사(삼성생명, 삼성화재 등)는 제조회사(삼성전자)의 지분을 10% 넘게 가질 수 없습니다. 만약 삼성전자가 시장의 환호를 받기 위해 '보통주만' 대량 소각하면 전체 보통주 수가 줄어들면서 가만히 있던 삼성생명의 지분율이 법적 한도인 10%를 넘어가게 됩니다. 그렇게 되면 삼성생명은 법을 지키기 위해 삼성전자 주식을 시장에 강제로 내다 팔아야 합니다. 대주주의 지분이 털리는, 경영권 방어 관점에서 최악의 시나리오가 펼쳐지는 것입니다.

대주주 지분율을 제한하는 금융 규제를 피하면서 주주환원을 실천하기 위해, 삼성전자는 보통주와 우선주 소각 카드를 동시에 쓸 수밖에 없습니다.

이를 해결하기 위해 삼성전자가 찾아낸 돌파구가 바로 '보통주와 우선주의 동시 소각 콤보 전략'입니다. 의결권이 없는 우선주를 함께 소각하면, 삼성생명의 의결권 지분율 규제를 완벽하게 피해 가면서도 시장에는 "우리가 이만큼 엄청난 규모로 주식을 소각해 주주가치를 높였다"는 명분을 챙길 수 있습니다. 대주주의 경영권을 지키면서 실속을 차리기 위해서라도, 삼성전자는 앞으로도 주주환원 국면에서 우선주를 적극적으로 사서 소각할 수밖에 없는 구조적 운명을 지니고 있습니다. 주식을 소각하면 그 만큼 1주의 가치가 올라가게 됩니다. 

주식 소각 = 주가 사승 + 배당금 상승

결론: 답답함을 버리면 '수익률'이 보인다

지금 당장 눈앞에서 보통주가 불을 뿜으며 올라가는 모습을 보면 우선주 투자자는 소외감과 답답함을 느낄 수 있습니다. 대형 ETF 자금이 보통주를 밀어 올리는 현 구간에서는 당연한 일입니다.

하지만 투자의 본질은 '가치보다 싸게 사서 비싸게 파는 것'입니다. 역대급 괴리율 덕분에 삼성전자라는 초일류 기업의 지분을 이토록 저렴하게 살 수 있는 기회는 흔치 않습니다. 단기적인 주가 등락에 연연하지 않고, 높은 배당금을 받으며 삼성의 지배구조 개편과 괴리율 축소라는 확실한 미래에 베팅하고 싶다면, 지금 당신이 쥐어야 할 핵심 카드는 단연 삼성전자우입니다. 시장의 소음을 이겨내는 역발상 투자자만이 결국 가장 큰 결실을 보게 될 것입니다.

* 주식은 저렴할 때 사야 큰 수익을 볼수 있습니다. 적정 주가 계산기를 활용하여, 적정가 보다 저렴할때 매수하여 수익을 극대화 하시기 바랍니다.

적정주가 계산기 바로가기 ▶